Кевин Манн считает, что Федеральная резервная система опоздала на вечеринку и недооценила влияние тарифов на инфляцию. Губернаторы ФРС Мишель Боумен и Кристофер Уоллер в пятницу опубликовали заявления, объясняющие, почему они поддержали снижение процентной ставки на на этой неделе. Это был первый раз за более чем 30 лет, когда два губернатора Федрезерва не поддержали решение о ставках. Последний раз это произошло в 1993 году. Боумен и Уоллер в среду высказались против голосования 9-2 Федерального комитета по открытым рынкам (ФКОР) за сохранение базовой федеральной процентной ставки Феда в диапазоне от 4,25% до 4,5%, оба высказались в пользу снижения ключевой процентной ставки на 25 базисных пунктов. Разногласия среди членов ФКОР возникают периодически, и последнее разногласие произошло с Боумен в сентябре 2024 года, когда она утверждала, что Фед должен был снизить процентные ставки всего на 25 базисных пунктов, а не на 50, как проголосовали члены комитета. Боумен заявила в своем последнем разногласии, что Фед должен был снизить ставки, и написала: "Инфляция значительно приблизилась к нашей цели, и рынок труда остается близким к полной занятости". "При замедлении экономического роста в этом году и признаках менее динамичного рынка труда, я считало бы целесообразным начать постепенно перемещать нашу умеренно ограничительную денежную политику к нейтральному уровню. На мой взгляд, это действие позволило бы проактивно сбалансировать риски дальнейшего ослабления экономики и риска ущерба для рынка труда", - пояснила Боумен. Она добавила, что ее уверенность в том, что тарифы не вызовут длительного шока инфляции, выросла, что требует большего внимания к рискам для стороны занятости двойного мандата Феда. Уоллер объяснил свое разногласие тем, что центральные банки должны "пропускать" тарифы как "единовременные увеличения уровня цен", которые "не вызывают инфляцию за пределами временного увеличения". Он ссылался на экономические данные, включая слабый рост в первой половине 2025 года, с реальным ВВП на уровне 1,2%, что, по его мнению, подразумевает, что денежная политика должна быть ближе к нейтральной, учитывая "временные" эффекты тарифов на инфляцию и рынок труда, близкий к полной занятости. Уоллер сказал, что медиана участника ФКОР оценивает нейтральную ставку примерно в 3%, что подразумевает снижение ставок на 125-150 базисных пунктов от текущего диапазона. "Моя последняя причина поддержать снижение сейчас заключается в том, что хотя рынок труда выглядит неплохо на поверхности, учитывая ожидаемые корректировки данных, рост занятости в частном секторе близок к скорости застоя, и другие данные указывают на увеличение рисков для рынка труда", - написал он. Уоллер сказал, что он уважает мнение большинства ФКОР о том, что "ожидай и посмотри" на влияние тарифов на инфляцию более подходящим, говоря, что разные точки зрения полезны для душевных обсуждений политики. Однако он добавил, что "Я считаю, что подход "ожидай и посмотри" слишком осторожен и, по моему мнению, недостаточно сбалансирован в расчете рисков для прогноза и может привести к отставанию политики". Уоллер добавил, что он не считает, что ФКОР должен снижать ставки по предопределенному пути и что если тарифы не вызовут инфляционного шока, снижения могут продолжаться, а если они вызовут сюрпризы в инфляции и занятости, Фед может приостановить эти снижения. В ходе своей пресс-конференции после решения ФКОР председатель Федерального резерва Джером Пауэлл признал разногласия и сказал, что он благодарит за четкие объяснения их мыслей и что разные точки зрения полезны для комитетов, таких как ФКОР. Он также сказал, что хотя повышение цен под воздействием тарифов может быть краткосрочным, одноразовым явлением, существует вероятность, что это может вызвать дополнительные инфляционные давления. После объявления ФКОР в среду, в четверг Департамент торговли опубликовал индекс личного потребления (PCE). Предпочтительный Федерезервом показатель инфляции показал, что инфляция ускорилась в июне, выросла с 2,3% до 2,6% на годовой основе - дальше от цели Феда в 2%. Это последовало за слабым отчетом о занятости в пятницу, который показал, что экономика добавила всего 74,000 рабочих мест в июле - значительно ниже прогноза экономистов LSEG в 110,000 - в то время как данные о приросте рабочих мест в мае и июне были скорректированы вниз на 258,000. Растущие цифры инфляции и разногласия среди политиков относительно того, как подходить к ним в связи с воздействием тарифов, в сочетании с тем, что, кажется, слабеет рынок труда, могут усложнить путь Феда вперед.
