Стив Мур предупреждает Белый дом не «печатать больше денег», пока Трамп рассматривает вопрос о тарифных чеках
Новый анализ Федерального резервного банка Сан-Франциско изучил влияние тарифов на экономику на основе исторических примеров, показав, что эффект от импортных пошлин на инфляцию и безработицу меняется с течением времени.
ФРС Сан-Франциско в понедельник опубликовала экономическое письмо старшего советника по политике Оскара Хорды и вице-президента Фернанды Нечио, оба из отдела экономических исследований ФРС Сан-Франциско, в котором использовались данные о международной торговле за четыре десятилетия для измерения экономических сдвигов, вызванных тарифами.
«Тарифы могут воздействовать на цепочки поставок, инвестиции и издержки производства компаний, приводя к эффектам на стороне предложения, таким как более высокая инфляция и рост безработицы», — написали экономисты. «Однако тарифы также могут влиять на расходы, то есть на сторону спроса в экономике. Ослабление спроса ведет к росту безработицы, но снижению инфляции».
«Оценки с использованием 40 лет международных данных показывают, что после изменения тарифов изначально уровень безработицы растет, а инфляция снижается. Однако со временем уровень безработицы возвращается к нормальным значениям, в то время как инфляция увеличивается», — заявили они.
Экономисты ФРС Сан-Франциско отметили, что рост безработицы и снижение инфляции, которые обычно следуют сразу за повышением тарифов, напоминают негативный шок спроса, когда потребители и бизнес сокращают расходы, что замедляет экономику и инфляцию. Они сказали, что это позволяет предположить, что «тарифы действуют как тормоз на стороне спроса в экономике».
«Фирмы могут откладывать инвестиционные расходы до тех пор, пока не появится больше ясности в отношении будущей торговой политики, поскольку тарифная политика заставит их пересмотреть то, как они выстраивают свои цепочки поставок. Потребители могут реагировать на новую обстановку с осторожностью, замедляя свой спрос на товары и услуги», — пояснили исследователи.
«Со временем экономика приспосабливается: уровень безработицы возвращается к исходному уровню или даже немного снижается, тогда как инфляция набирает обороты и достигает пика через три года после первоначального изменения тарифов по сравнению со сценарием, при котором тарифы остаются неизменными», — написали они.
Экономисты отметили, что размер тарифов, введенных администрацией Трампа в этом году, значительно больше исторических примеров, что означает, что их анализ следует «интерпретировать с осторожностью».
Средняя ставка тарифа в США составляла около 3% за последние несколько лет, но в этом году выросла до примерно 18% — это более чем вдвое превышает показатель примерно в 8%, который преобладал в середине 1960-х годов и был самым высоким уровнем в данных, использованных для исследования до изменений в этом году.
«Недавно введенные тарифы беспрецедентны по величине и охвату, и они окружены большой неопределенностью», — заявили экономисты. «Выборка, использованная в нашем анализе, основана на исторических свидетельствах, не содержащих столь значительных изменений тарифов. Таким образом, экстраполяция наших результатов на текущие условия несколько затруднительна».
Экономические данные, опубликованные в этом году, показали, что инфляция имеет тенденцию к росту в последние месяцы после объявлений администрации Трампа о тарифах ранее в этом году.
Индекс потребительских цен (ИПЦ) – широко используемый показатель инфляции, публикуемый Бюро трудовой статистики (BLS), – начал год с отметки 3% и снизился до 2,3% в апреле, что стало самым низким уровнем с февраля 2021 года.
Однако инфляция по ИПЦ растет с этой весны и вновь достигла 3% в сентябре, за который на сегодняшний день были опубликованы самые свежие данные по ИПЦ, что связано с рекордно длительным, 43-дневным закрытием федерального правительства.
Ежемесячные отчеты о занятости также были нарушены из-за закрытия правительства.
Самые последние опубликованные данные BLS о занятости показали, что уровень безработицы в сентябре составил 4,4% – это самый высокий уровень с октября 2021 года и увеличение с 4% в январе.
